澳元要绝地反弹了？短期震荡上行，中期宽幅震荡直至降息周期的到来
<div style='font-size:1em;'><p> <p> 前沿 <p><p> 一个月前，我们就预测澳元总体会维持窄幅区间震荡的看法，这个看法在这一个的走势得到了验证。 <p><p> 这一个月来澳元始终在0.66 – 0.6780 这一线维持，振幅仅有3%。 <p><p> 在此期间，美国区域银行的问题持续发酵，且澳联储和美联储分别做出了最新的利率决议。 <p><p> 其中区域银行和美国债务上限的问题始终打压着澳元的风险情绪，使得澳元在前半程持续走弱。 <p><p> 而进入了5月之后，由于澳联储的意外鹰派加息和美联储的鸽派加息之后，澳元企稳反弹。 <p><p> 最后在周五白宫和财政部传闻要致力于解决区域银行问题，以及非农就业再度超出预期之后。 <p><p> 市场的风险情绪反转，澳元随每股大幅反弹。 <p><p> 今天我就目前影响澳元最重要的几个因素 来对澳元接下来的走势做一个展望。<p><p><br><br>data/attachment/forum/202305/10/img_cdn_138_59741683642004.jpg<br><p><p> 澳美利率预期 <p><p> 澳大利亚 和美国的加息路径 始终是影响澳元汇率的重要因素。 <p><p> 1 <p><p> 澳大利亚的加息路径预期 <p><p> 澳联储在5月的议息会议上鹰派加息 25 基点 ，使利率提升至 3.85%。 <p><p> 这次利率决议之前， 市场的预期是继续暂停加息，当时利率期货押注为90%不加息。这次的加息显然已经超出了市场的预期。 <p><p><br><br>data/attachment/forum/202305/10/img_cdn_138_98741683642005.jpg<br><p><p> 但是随后的利率政策声明和新闻发布会更显鹰派。以下是我总结的三个重点。 <p><p> 委员会预计可能需要进一步收紧货币政策 <p><p> 进一步的紧缩将取决于经济和通胀的发展 <p><p> 数据证实劳动力市场仍旧非常紧张，失业率接近50年来的最低水平 <p><p> 根据这三条，目前我的看法是澳联储至少还会加息一次，理由有以下几点： <p><p> 澳大利亚的通胀仍然很高，实值利率（现金利率-通胀CPI）需要为正才能防止通胀持续。打压通胀预期。而现在两者的差值仍然接近-2.75%； <p><p> 失业率还是太低，这会持续给薪资通胀造成上行压力，让通胀的放缓更加缓慢； <p><p> 若再看年底的通胀预期仍旧高达近4%，我认为利率至少要赶上23年底的通胀预期才能达到澳联储的底线； <p><p> 移民的增加和工党即将推出的涨薪约7%都会为通胀火上浇油。通胀风险仍偏上行。 <p><p> 因此我仍认为澳联储需要进一步加息至至少4%才能压制通胀。 <p><p> 与澳大利亚情况相近的加拿大、美国、新西兰利率都已在5%或以上。<p><p><br><br>data/attachment/forum/202305/10/img_cdn_138_34331683642006.jpg<br><p><p> 2 <p><p> 美联储利率预期 <p><p> 美联储在5月4日的利率决议将利率提升至5-5.25%。 <p><p> 并且暗示这次将会是最后一次加息，但是保留继续加息的可能性。 <p><p> 从最近的一系列出炉的经济数据来看，经济正在放缓，而这正朝着美联储希望看到的方向发展。 <p><p> 第一季度GDP仅增长 1.1%，低于趋势水平的2% <p><p> 我个人认为目前来看美联储在5月加息25基点后就会停止加息，概率高达80%。<p><p><br><br>data/attachment/forum/202305/10/img_cdn_138_34331683642006.jpg<br><p><p> 但是利率可能维持的时间会长于市场目前的普遍预期 （ 11月或之前有 80%的可能性降息）， 而我认为这种概率可能仅有20%。 <p><p> 因为历史经验表明，除非发生黑天鹅，利率一般需要维持7个月或以上。 <p><p> 因此，从利差预期的角度出发，澳美利差可能已经触底，短期反映到澳元美元就是短期利多中期偏中性。 <p><p> 澳元的风险偏好属性 <p><p> 在4月的文章我曾经提过，当时在加息周期尾声，市场的交易逻辑仍然是坏消息就是好消息。 <p><p> 即一个不那么强势经济数据 （非农， 失业率，PMI，职位空缺 等）会导致美联储不需要进一步加息，从而利空美元，提振股市。 <p><p> 但这个观点在此次美联储加息之后就不再适用。从周五发布非农就业数据之后就可以看出。 <p><p> 虽然这次的非农远好于预期的18万人，但是这个数据并未改变美联储的加息预期，反而这对经济周期比较敏感的道指提供了利多。 <p><p> 在停止加息之后，市场期盼的就只有降息，但在通胀仍旧远高于2%的目标，甚至还在5%以上时。 <p><p> 我想象不出除了黑天鹅，还有能让美联储比目前市场预期更早降息的理由。 <p><p> 因此我认为，从现在开始，坏消息就会是坏消息，而坏消息带来的会是风险情绪的冷却。 <p><p> 众所周知澳元是一个资源净出口大国，其经济强劲的程度因此与全球经济形势高度相关；因为这会大幅影响全球对资源的需求。 <p><p> 所以从风险偏好的角度出发，这在中期会是一个利空因素，因为高利率持续势必会打压需求，令经济疲软。<p><p><br><br>data/attachment/forum/202305/10/img_cdn_138_34621683642009.jpg<br><p><p> 澳元仍居世界第6大结算货币地位。 <p><p> 总结 <p><p> 这样看来 我们去预测短期澳元走势的根据就很简单了，无非就是利差的预期和全球央行在加息停止后的经济情况。 <p><p> 1. 我认为利差的预期可能会在之后一段时间内会先缩小然后持平，相较于美国，澳大利亚的经济更稳健，且利率上升的空间更大。因此对澳元是利多。 <p><p> 2. 美国和欧洲的经济已经有初步放缓的迹象，如今在停止加息之后，还消息就是坏消息，一个不那么好的经济数据就会打压澳元。因此 对澳元来说是利空。 <p><p> 那么综上所述：我认为短期内澳元可能震荡上行，中期宽幅震荡直至降息周期的到来。 <p><p> 在全球降息周期开始一段时间后，可再次看多澳元。 <p>
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