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ACB News《澳华财经在线》12月18日讯 全世界的股票策略师都在告诉投资者，应当从增长策略与动量策略，转向价值投资，一位业界领先的基金经理解释了为何价值投资正在回归。
近期的美世（Mercer）投资调查月度报告揭示，过去几年备受冷落且表现较差的价值投资基金重新回到聚光灯下。一些基金11月份的回报率预计会超过20%，将是常用基准ASX300累积指数10%的回报率的两倍。
显然价值投资策略遇到了五年多来最好的环境，有利条件包括规模占到GDP 15%的财政刺激计划、全球央行提供的巨大流动性、COVID-19疫苗问世，以及现金利率将在未来三年保持近零水平的预期。
价值型基金的表现能否持续超越大市？增长及动量策略基金是否将夺回阵地？谁是表现最佳的价值基金经理？
Perpetual投资公司股票部主管斯凯姆弗格拉（Paul Skamvougeras）表示，价值投资复兴受到多个因素支撑，最主要的原因是，由于反对预算赤字的政治阻力欠缺，且澳大利亚的资产负债杠杆相对较低，联邦政府财政刺激计划实施的时间可能会长于人们预期。
“（经济）反弹幅度会更大，可能会超过COVID前我们预计的水平，”他说。
“这十分有利于对宏观经济敏感的公司，尤其是澳洲国内的周期性股票，我想他们在接下来一年的表现会很好，而长距离的成长型股票在这个时期会暂作喘息。”
11月Perpetual旗舰基金Perpetual 批发性工业基金上涨13.5%，近三个月涨幅达13.2%，近六个月涨幅为17.1%。
斯凯姆弗格拉管理的Perpetual纯价值股票基金11月上涨15%，三月涨幅15.8%，半年涨幅18.4%，年涨幅为10%。
他表示，Perpetual遵行的价值策略和增长投资策略并没有形成竞争，因为投资指令不同且采取严格的规范。
“通常我们选股看重的是相对价值，公司要有好的管理团队、合理的资产负债，成熟、可实现合理增长的业务，并且分红付息。这类股票至少在过去几年是不受欢迎的，”他说。
“许多人关注的是一家公司能否以超过市场平均水平的速度增长，并不真正担心他们是否对应收益流支付了过高的价格。”
Perpetual不投资资产负债杠杆过高的公司，也不买入未盈利公司的股票。但这些标准不覆盖ASX科技股指（TXT）中许多表现优异的公司。
斯凯姆弗格拉表示，到2022年并购活动将会再度复苏，价值投资策略将可能从中受益。“我们预期的并购周期将会到来，它明年就会开始，将会有大量的动作。”
“通常（并购）会出现在那些估值更合理的股票身上，他们有很好的业务，市场可能认为这类股票并不令人振奋。但我们认为正是这类股票会得到并购要约。”
Perpetual投资组合里的多个股票已经是并购标的，包括养老基金行业管理服务公司Link Administration和个护及卫生用品公司Asaleo Care。
根据晨星数据，今年1-10月表现最佳的前五支基金均为中小盘股基金，其中价值策略基金表现不俗。分别是：
Regal新兴公司 III号基金（上涨80%）
Microequities纯微盘价值基金 （上涨29%）
Affluence小盘股公司普通股基金（上涨22%）
Cromwell Phoenix机遇基金（上涨15%）
Perennial 价值较小盘公司信托（上涨9%）。
11月表现很好的一支深度价值基金是 Allan Gray，创下18%的回报率，过去三个月上涨13%，尽管年回报率仍然下滑10.9%。
Allan Gray主要买入具有长期价值、目前并不受普通投资者群体青睐或知名度不高的股票。
截止9月30日其前十大持仓股票为Newcrest矿业、Woodside石油, Alumina、QBE保险集团、澳洲国民银行、Metcash、Sims、AMP、澳新银行和 Oil Search。
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