【财经要闻】
澳洲木材极度短缺 建筑行业将遭受进一步打击
澳洲建筑商正面临木材、混凝土和钢材的长期短缺。根据Master Builders Victoria周三发布的分析数据，过去三年钢材价格上涨了54.2%，木材和板材的价格上涨了37.8%。
维州林业产品协会（Victorian Forest Products Association）首席执行官Deborah Kerr警告称，由于木材极度短缺，目前的情况非常糟糕。
“木材供应来源匮乏，目前约有一半工厂的木材供应不足以支撑两周，甚或已无木材供应，有些工厂已经考虑让员工下岗。”
全澳范围内，维州因其去年12月颁布的木材砍伐禁令（近日已部分撤销），所受木材供应短缺打击尤为严重。
而另一方面，受供应链限制和固定价格合同影响，维州建筑商难以将上涨成本转嫁给消费者，其破产风险或将有所增加。
摩根士丹利看空铁矿石价格 中国市场需求扮演重要角色
摩根士丹利周三发布报告称，由于中国市场钢材需求近期反弹的希望减弱以及铁矿石市场出现供大于求的迹象，预计今年年底之前铁矿石价格将继续遭受阻力。
该机构称，虽然在未来几个月秋季建筑旺季期间，钢铁终端需求有可能上升，但不认为将有特别大的转变。铁矿石价格的真正反弹，与中国市场引领的钢材需求的反弹密切相关。
该机构此前对下半年铁矿石价格的基本预测为每吨130美元，最糟糕情况下的价格预测为每吨80美元。目前，该机构称，此前每吨130美元的基本价格预测存在下行风险，但今年下半年的平均价格不会跌至每吨80美元。
铁矿石价格3月初曾上涨至每吨147.36美元的年度高点，但随后在7月末跌至每吨88.18美元，跌幅40%。目前，铁矿石价格反弹至每吨103.52美元。
新冠疫情凸显全球粮食安全挑战 澳洲蛋白质产业迎巨大发展机会
过去两年，新冠肺炎疫情使全球再次聚焦包括蛋白质在内的粮食安全问题。
世界人口不断增长同时也增加了对蛋白质的需求，而仅通过动物已无法可持续地获取蛋白。作为一种探索性解决方案，“替代蛋白”对未来的粮食供应和粮食安全至关重要。
蛋白质关系全球粮食安全
2022年3月，在澳贸委（Austrade）和其他行业合作伙伴支持下，澳联邦科工组织(CSIRO)正式发布《澳大利亚蛋白质路线图》（Australia's Protein Roadmap）为澳洲勾勒出一个价值130亿澳元、以技术为主导的蛋白质产业投资机会。
报告显示，全球粮食安全未来将在很大程度上取决蛋白质的获取。到2050年，全球将需要增加60%左右的粮食产量才能养活97亿人口。为此，全球的蛋白质需求预计在2018年至2025年间增加20%。
澳贸委表示，“世界上75%的食物都产自5种动物和12种植物。当前这场全球性疫情提醒我们，对少量粮食来源的依赖使我们的粮食系统更容易受到供应链中断、疾病和天气的影响。
这意味着世界必须从更多的食物来源更可持续地生产更多的蛋白质。”
澳洲蛋白质产业蓬勃发展
澳贸委表示，澳大利亚拥有价值560亿元的蛋白质产业，以及一个蓬勃发展的替代蛋白生态系统，能够为澳洲和海外客户提供充分的产品供应。
目前澳洲共有488家农业科技创业公司和15家以农业为重点的加速器和孵化器。
澳洲为投资者提供了进入不断增长的蛋白质市场的巨大机会：
基于100多年的农业创新传统，澳大利亚正在通过一系列行业技术进步塑造食品的未来，覆盖传统肉禽蛋白、植物蛋白、精密发酵、细胞肉和新蛋白(昆虫、藻类)等领域。
其中，植物蛋白已经成为传统蛋白质的主要替代品，随着越来越多消费者转而寻求健康环保的替代品，全球植物蛋白市场迅速增长。
植物蛋白投资方兴未艾
凭借强大的谷物、豆果和豆类蔬菜产业，加上世界领先的研发体系，澳洲有望成为植物蛋白领域的全球领导者。
据CSIRO估计，受技术创新驱动，澳洲植物蛋白产业规模预计会从目前的1.4亿元大幅膨胀，到2030年达到90亿澳元。
澳大利亚也是世界上植物性食品增长第三快的市场。2019-2020财年，澳洲的植物性肉类行业共创造1.85亿元的销售额，相比2018年的1.4亿澳元增长32%。
为跟上市场的增长，来自世界各地的创业公司和大公司正纷纷在澳洲投资，扩大生产和分销业务。
例如，丹麦Naturli Foods正在新州建立一家素食制造厂；
来自美国的农业食品巨头邦吉公司已向专门从事蛋白质提取和分离的澳洲植物蛋白公司（Australian Plant Proteins）投资4570万元。
澳洲7月份办公室入住率下降 半年来企业租赁面积上升
根据澳大利亚房地产理事会的统计数据，受奥密克戎病毒、流感和恶劣天气的共同影响，上个月澳洲办公室入住率6个月来首次下降。
数据显示，墨尔本办公室入住率从6月份的49%下降至7月份的38%。悉尼从55%下滑至52%，布里斯班从64%回落至53%， 阿德莱德从71%降低至64%。堪培拉和珀斯办公室入住率上扬，其中堪培拉从53%上升至61%，珀斯从65%增长至71%。
然而，虽然办公室入住率下降，但澳洲房地产理事会的报告显示，在过去6个月中，公司和企业在澳洲CBD办公楼的租赁面积增长0.5%。有市场人士表示，这说明许多员工（主要为年轻员工）渴望加强交流，不惧怕新冠病毒，希望到办公室上班。
充电速度较锂电池提高70倍 石墨烯铝离子电池拟为电动汽车发展注入新动力
随着全球市场为电动汽车热潮做好准备，位于布里斯班的石墨烯制造集团（Graphene Manufacturing Group，GMG）坚信下一代石墨烯铝离子电池将成为新的有效解决方案，帮助其成为市场赢家。
前壳牌高管、GMG创始人兼董事总经理Craig Nicol表示，石墨烯铝离子电池的充电速度要比锂离子电池快70倍，且其电池寿命是锂离子电池的三倍。
在安全性能方面，铝离子电池相比锂电池有着更高的密度，可以容纳比锂电池多三倍的电子，不会因过热而产生火灾风险。
此外，石墨烯铝离子电池相比锂电池更加环保。与锂电池相比，石墨烯铝电池的生产不需要利用锂、铜、钴、锰或稀土材料，可帮助减少碳足迹。
GMG在加拿大多伦多证券交易所上市，市值约为3亿澳元，目前该公司已经与全球矿业公司力拓签署一项非正式合作伙伴协议，在节能和存储方案方面开展合作。
据悉，GMG正致力于建设一个试点工厂，计划到2024年前开始投入生产石墨烯离子电池。
新州新增10515病例 29人病亡
截至昨晚8时的24小时内，新增确诊病例10515（前值11356）例，较前值大幅减少。其中PCR病例5211，快速检测确诊RAT病例5304。病亡29人（前值30人）。
目前新州新冠住院人数2223名 ( 前值2212)，64名(前值55)患者接受ICU重症监护。住院患者略增，重症患者大幅增加。
数据来源：新州卫生部
美股收盘：通胀放缓、科技股狂欢 纳指升近3%进入技术性牛市
美股周三(8月10日)高开高收，全线收涨。其中纳指升近3%领涨三大指数，自六月低点累计反弹超20%，与纳斯达克100指数一起进入技术性牛市。
盘前美国劳工部公布的7月消费者价格指数(CPI)同比上涨8.5%，核心CPI同比上涨5.9%，较6月数据都有一定程度的下降，并且降幅分别都高于市场此前的预期。
虽然这个同比增幅离美联储2%的目标相去甚远，但回落的势头依旧令两位央行官员“看到了积极的趋势”，还让市场对货币紧缩政策的压力下降了不少，使对利率敏感的科技股带头走高。
Quadratic Capital Management创始人Nancy Davis写道，“7月通胀报告让美联储松了一口气。如果我们能继续看到通胀下行，央行可能会开始放慢货币紧缩的步伐。”
Lombard Odier Asset Management宏观主管Florian Ielpo 写道：“这可能意味着鹰派央行的终结，对风险资产来说总体上是个好消息。”
不过，摩根士丹利E*Trade高管Mike Loewengart认为，离通胀正常化还有很长的路要走，“一个月的数据并没有形成趋势，谨慎乐观才是通关密码。”(文章来源：财联社)
欧股三大指数全线上涨 德国DAX30指数涨超1%
欧股三大指数当天全线上涨，截止收盘，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数10日报收于7507.11点，比前一交易日上涨18.96点，涨幅为0.25%。
个股方面，当天伦敦股市成分股中金融类个股领涨，位于涨幅前五位的个股分别为：车险企业埃德米拉尔股价上涨12.63%，英杰华保险集团股价上涨12.21%，在线零售商奥凯多集团股价上涨6.64%，标准人寿安本集团股价上涨6.33%，博彩公司Flutter Entertainment股价上涨6.29%。
当天伦敦股市成分股中服务类个股领跌，位于跌幅前五位的个股分别为：消费健康公司Haleon股价下跌8.06%，葛兰素史克公司股价下跌5.48%，英国天然气供应商森特理克集团股价下跌5.47%，能源供应商SSE股价下跌2.38%，汇丰银行股价下跌1.54%。
欧洲其他两大主要股指方面，法国巴黎股市CAC40指数报收于6523.44点，比前一交易日上涨33.44点，涨幅为0.52%；德国法兰克福股市DAX30指数报收于13700.93点，比前一交易日上涨165.96点，涨幅为1.23%。(文章来源：新华网)
美国商务部长雷蒙多：美国在摆脱供应链束缚方面取得了很大进步
财联社8月11日电，美国商务部长雷蒙多表示，需要对向好的CPI信息保持谨慎。拜登政府将继续试图解决高水平物价问题。美国已经在航运成本方面取得很多进展。美国卡车司机匮乏这个问题已经在很大程度上得到缓解。(文章来源：财联社)
欧洲干旱导致莱茵河水位下降加剧能源危机
流经瑞士、德国、法国和荷兰等国的莱茵河是欧洲的一条重要航运通道，每年有数千万吨货物通过莱茵河在各国之间运输。今年入夏欧洲持续的干旱少雨天气导致莱茵河水位下降，已经严重影响航运，也加剧了欧洲的能源危机。(文章来源：央视新闻客户端)
美国自由港爆炸事故余波未平 天然气买家或面临80亿美元损失
据媒体援引消息人士报道，美国液化天然气(LNG)终端自由港(Freeport)已撤回其在6月爆炸事故后宣布的不可抗力声明，这一决定可能让自由港的天然气买家蒙受最高80亿美元的损失。
自由港位于得州墨西哥湾，是美国最大的LNG出口终端之一，每天接收约20亿立方英尺的天然气，约占美国LNG出口能力的16%。今年6月，自由港意外发生爆炸事故，被迫停止运营至今。自由港上周宣布，已与美国监管机构达成协议，最早将于10月初恢复运营。
知情人士透露，自由港在6月9日宣布了不可抗力声明，然后在大约6月底撤回了通知，并将爆炸事故归咎于人为失误。
不可抗力是一种描述公司控制范围之外的事件的通知，例如自然灾害，它可以使公司免除自身合同义务，并且无需承担违约责任。
原本自由港宣布不可抗力后，它的天然气买家可以免除自己的合同义务，不必再向终端用户输送天然气。然而，随着自由港撤回不可抗力，这意味着它的天然气买家仍需承担合同义务，但由于自由港要到10月才能恢复运营，他们只能在现货市场以更高的价格购买替代天然气。
知情人士称，买家向自由港支付的价格为每批LNG约3000万至5000万美元，但根据周三的现货市场价格，自由港的买家将不得不以每批1亿美元的价格来购买替代天然气。
据知情人士和咨询公司计算，他们面临的巨额损失将在60亿到80亿美元之间。而自由港目前提出的赔偿方案是，赔偿已购货物和未交付货物价值的10%，或每批货物一次性赔偿300万至500万美元。需要说明的是，这并未最终方案，买家仍在和自由港谈判。
据悉，自由港的买家中包括英国石油、道达尔能源、大阪燃气以及日本最大的发电商JERA等公司。
LNG咨询公司Capra Energy董事总经理Tamir Druz称，若自由港对每批货物支付10%的赔偿，根据目前的天然气现货市场价格，英国石油的损失约为23亿美元，道达尔的损失约为11亿美元。(文章来源：财联社)
华尔街热评CPI：值得欢呼！对后市谨慎乐观...重点放在谨慎上
随着周三一早美国CPI数据显示美国通胀朝着“正确的轨道前进”，风险资产情绪骤然释放，成长风格的纳斯达克指数开盘随即暴拉2个百分点。
虽然名义上8.5%的物价同比增速依然很高，但这已经是近一年多来首次出现CPI读数低于事前预期的情况。令市场感触颇深的是，7月CPI环比增长0%，创下自2020年5月以来的新低。
(美国CPI环比数据，来源：tradingeconomics)
在市场振奋之余，“后续怎么走”就成了最重要的话题。从各路分析师的反应来看，今天的数据的确值得庆祝，但远远达不到为本轮调整盖棺定论的程度。
整体基调更偏谨慎
杰富瑞首席经济学家Aneta Markowska:事情正在向正确的方向进展，这是我们在很长一段时间里，收到的最令人鼓舞的报告。至少这个数据能让美联储在下次议息时的压力下降不少。他们一直在说，如有必要准备好加息75个基点，但现在来看他们并不需要这么做。
高盛策略团队：商品价格(通胀)数据至少在短期内不会出现较大幅度的回落，理由主要有四点：一、汽车经销商正面临极端低位的供给，这种情况可能会持续至冬季；二、虽然经销商有打折清库存的需求，但超额库存本身占商品支出的比例只有0.5%；三、许多企业已经披露了涨价计划，部分折扣也会被广泛的涨价对冲；四、消费者开始转向更便宜的替代商品，但CPI数据只关心价格变化，并不统计市场占有率的变化。
嘉信理财研究交易与衍生品董事总经理Randy Frederick：今天市场对CPI数据反应积极，但不要忘记了，等到明天PPI数据出炉市场的情绪可能轻易转向另外一边。如果投资者今天加仓，需要考虑对冲或者准备好足够的下跌保护。
信安环球投资首席策略分析师Seema Shah：很显然，今天的CPI是一个全面积极的数据，市场也表现得欣喜若狂。然而这种情绪并不会存续太久，市场对美联储的政策前景、甚至是经济前景都变得太过乐观。随着时间进入四季度，企业财务数据陷入困境的同时，通胀依然在缓慢下降，这将再度提醒市场美联储继续加息是有必要的。
理查德·伯恩斯坦副首席投资官Dan Suzuki：市场可能会把今天的数据视作支持美联储放缓加息的佐证，同时利好风险资产。但不要忘记，目前的核心CPI同比增速仍高达6%，以年率计算也达到4%，所以今天的一份报告恐怕改变不了美联储加息的故事。与此同时，投资者也应该注意到，通胀放缓的原因是需求放慢。当根本原因立在经济增速放缓上时，很难令投资者对风险资产非常兴奋。
蒙特利尔银行美国利率策略主管Ian Lyngen：总体来说，这份数据说明了美联储打击通胀的成功。但结合7月非农和CPI数据，使得美联储9月加息75还是50个基点的争论又活跃起来。这意味着围绕着经济数据，将持续引发一系列市场波动。(文章来源：财联社)
【澳股】
4倍上涨空间！券商给予XAM 0.08澳元估值：蒙古铜金矿潜力非凡 紫金入股成关键“催化剂”
精品券商MST Access启动对澳交所上市铜金矿勘探商Xanadu Mines Ltd（ASX股票代码XAM，中文名：仙乐都矿业公司）的股票研究，初步给出每股估值：0.08澳元。
该研报对Xanadu仙乐都矿业增长潜力进行全面分析，并指出推动XAM股价上行并实现估值潜力的各项“催化剂”。
研报核心要点包括：
·为何MST认为Xanadu呈现重大投资机遇？投资主题清晰：一处由正确高管团队领导、在正确地点、开发正确大宗商品类型的长寿命资产
·旗舰资产哈马戈泰项目具备潜在价值增长机会：世界上最大的未开发铜金矿资源之一，堪比卡迪亚谷项目（Cadia Valley），并蕴含大量勘探机遇
·游戏终局会是怎样？——紫金矿业终极投资策略推测
（图片来源：MST Access、澳华财经传媒）
——研报概览OVERVIEW——
由正确的管理层领导、在正确地点、开发正确大宗商品类型的长寿命资产
Xanadu仙乐都矿业新近完成的蒙古哈马戈泰（Kharmagtai）铜金矿项目（持股76.5%）概略研究显示，该项目有望打造出一处世界级、30年期的低成本铜金矿场；项目基本面强劲，具有积极的ESG特征，且矿场周围基础设施完善。
哈马戈泰：一座储量庞大的铜金矿山
哈马戈泰在采矿寿命周期内的生产潜能为150万吨铜和330万盎司金，平均年产量为5万吨铜，11万盎司金。
该项目与长寿命多矿场矿山卡迪亚谷项目（Cadia Valley）相似，矿化带沿各个方向开放，并具有诸多资源量提升选项和大量勘探机会，项目周围区域存在开辟出全新大型矿区的潜力。
实力卓越的管理层
XAM拥有一支经验丰富的管理团队，他们在哈马戈泰项目这样的斑岩铜矿化类型矿床的发现、开发和运营方面拥有丰富经验。此外，该团队在蒙古当地有着广阔深厚的商业联系，以及丰富的地质和勘探知识。
蒙古：世界级采矿司法辖区
哈马戈泰位于蒙古南戈壁铜矿带，该铜矿带开发受到有利的采矿法规支持，矿区地形条件良好，天气干燥，人口稀疏且未经过充分地质勘探。
南戈壁与中国接壤，而中国是世界上最大的铜消费国。蒙古政府正加快当地铁路线等基础设施建设，以更加贴近终端消费市场。随着蒙古大力推进采矿业发展，该国有望到2030年成为世界第五大铜生产国。
全球性矿业巨头紫金矿业持股XAM
紫金矿业将分三个阶段进行总金额4300万美元（合5800万澳元）的重大投资，以收购XAM 19.99%和哈马戈泰项目38.25%的股份。第二阶段（对XAM持股比例达到19.99%）和第三阶段（获得哈马戈泰项目38.25%股份）需要监管部门批准，尤其是澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）的批准。
MST Access认为紫金矿业有可能对XAM在项目及公司层面展开进一步投资。
估值：风险调整后净现值（NPV）：0.08/股
MST Access给予XAM的完全摊薄风险调整后净现值为0.08/股。MST Access认为，在拥有丰富矿业经验的高管团队带领下，该公司正在发展成为一家潜在的具有全球重要地位的铜与黄金生产商。
“考虑到铜价的强劲表现以及同时产出黄金副产品，我们认为这样的大宗商品投资敞口对XAM的增长前景非常有利。在众多刺激因素催化下，该公司将在未来12个月内持续前进，为商业化生产铺平道路。”
主要估值风险包括：FIRB对紫金矿业交易的审核、合作交易整体进展，及预可研报告（PFS）的延迟或未完成。
XAM12个月股价表现VS ASX澳交所金属采矿板块指数（图片来源：MST Access）
——亮点解析HIGHLIGHTS——
哈马戈泰——酷似卡迪亚山的铜金矿藏
MST Access研报指出，Xanadu旗舰项目哈马戈泰是一处酷似卡迪亚山（Cadia Hill）的铜金矿藏。那么，它能否成为下一个卡迪亚？
纽克雷斯特的核心资产卡迪亚谷（Cadia Vally）斑岩铜矿山，最早从一处大型低品位露天铜金矿场卡迪亚山起步，现已发展成为一个采矿周期数十年的露天开采+地下开采超级矿区。
作为卡迪亚谷开发的第一阶段，卡迪亚山项目从1998年到2012年，共计运营14年。在投产前5年，共产出12万吨铜和144万盎司黄金，按目前的铜和黄金价格计算，约合为33亿美元收入。随后，世界级的东卡迪亚地下矿场启动运营。2022财年该地下矿场产出56.1万盎司黄金和8.5万吨铜。
与卡迪亚山相似，哈马戈泰也是一个典型的大型斑岩矿床。斑岩矿床是由上升的岩浆柱分阶段分异冷却形成的。在不同冷却阶段，侵入岩和次火山岩内会形成斑岩结构，在此过程中被溶解的金属分离成不同区域，最终沉淀形成丰富的铜、钼、金、锡、锌和铅矿床。
从具体数据比较，在哈马戈泰投产的前5年，在品位、剥采比、资源规模和回收率方面与卡迪亚山较为接近，甚至超过其表现（见下图）：
（延伸阅读《Xanadu项目经济性评估报告：铜产量达150万吨 净现金流超30亿美元》）
（图片来源：MST Access）
MST Access认为，Xanadu仙乐都矿业管理层经验丰富且管理能力强劲，在矿山开发、交付高质量项目及成功运营方面具有过硬业绩，他们熟悉发展中国家矿业环境，具有本地化专业知识，这些对于新矿山的成功开发至关重要。
其中XAM执行董事会主席Coin Moorehead在2008-2015年期间在纽克雷斯特担任高级运营职务，对卡迪亚河谷的运营情况有详尽了解，这一经验对于开发和了解哈马戈泰矿藏至关重要。
潜在价值增长机会：高品位核心矿体+8公里走向带
哈马戈泰铜金矿项目是全球最大的未开发铜金资源之一，并具备潜在的价值增长机会，其关键特征包括：
据2021年12月最新预估，总矿产资源量达11亿吨，含300万吨以上铜和800万盎司黄金。矿石资源品位相对较低，控制类资源的铜当量为0.4%（0.3%铜和0.2 g/t金），占总资源量的42%（按吨计）。
但值得注意的是，其整体资源中包含1亿吨0.8%铜当量的高品位核心矿体（指包括主要金矿资源在内的金属含量）。高品位核心矿体主要以斑岩铜矿化为支柱，并伴随有较高的金铜比，且该比率随深度增加而增加。目前看来该斑岩铜矿化系统大部分尚未得到发掘。
与此同时，矿化走向长度达8公里的哈马戈泰拥有巨大勘探潜力，目前所测资源量仅占其矿化系统的30%，矿床仍沿各个方向保持开放，矿地纵深处也有可能存在矿石富集，整个矿权租赁地遍布高优先级勘探目标。
MST Access认为，作为高级铜金矿勘探商，Xanadu仙乐都矿业(ASX：XAM)有望通过在哈马戈泰进行大规模采矿作业，成长为在蒙古拥有多类资产的大型新兴采矿公司，而哈马戈泰亦有潜力发展成为一个与卡迪亚谷类似的长期运营的“露天+地下”超级矿山。
哈马戈泰主要矿床矿化区域截面沿各个方向保持开放（图片来源：MST Access）
管理层团队配置精良+矿业政策环境持续改善
XAM的战略目标是在蒙古发现和探明具有全球重要性的斑岩铜金矿。2022年3月，XAM通过董事会重组，增强与矿山开发相关的高管人才储备。
XAM执行董事会主席Colin Moorehead在大型项目开发方面拥有全面的专业技能，2008-2015年间他曾负责纽克雷斯特的全球勘探与资源开发业务，而纽克雷斯特正是在此期间取得巨大增长，尤其是卡迪亚项目得到成功推进。
XAM执行董事兼本地经理Ganbayar Lkhagvasuren是Xanadu联合创始人，他熟悉蒙古经济、政治和矿业环境，为XAM带来了至关重要的当地视角，并在蒙古国内拥有强大的关系网络。
勘探地质学家Andy Stewart在矿产勘探方面拥有超过15年的经验，他历来专注亚洲和东欧地区项目发现、项目评估和勘探战略制定，并在斑岩铜金矿和浅成热液金矿方面拥有深厚专业知识。
与Stewart密切合作的Mat Brown是XAM首席地质学家，在环太平洋地区和澳洲地区的斑岩、浅成热液和氧化铁类铜金型矿化地质勘探方面拥有超过20年的经验。
MST Access认为，XAM管理层在项目开发和运营方面经验丰富，并在蒙古拥有丰富的实地运营经验和成熟的关系网络。
XAM管理层对哈马戈泰这样的斑岩型铜矿山有着深刻理解，相信其有能力带领XAM发展成为蒙古地区的领先矿产开发商。
另一方面，从运营环境看，蒙古作为世界级资源项目勘探和开发目的地的地位日益受到认可。
该国地质资源极具开发前景且未经充分勘探，拥有持续扩张的基础设施网络，以及稳定且不断优化的政治环境和监管环境。
哈马戈泰所在的南戈壁地区地势平坦、人口稀少，采矿和交通基础设施完善。
与此同时，蒙古正不断优化采矿法规。蒙古经济严重依赖采矿业，矿业占GDP的比重越来越高，受到的政策支持力度也越来越大。
近期，蒙古政府与采矿巨头力拓（Rio Tinto）就其运营的奥尤陶勒盖矿（Oyu Tolgoi ）（在产矿场）进行了建设性对话。
MST Access预计，蒙古正在制定中的新版采矿法对投资者将更为友好，会增强其在当地开展大规模投资的信心。
市场前瞻：具有吸引力的大宗商品组合+投资者友好的市场环境
铜市行情持续强劲，而XAM主攻的大宗商品类型也是铜。铜拥有深厚广阔的需求基础，受到各种工业用途支撑，从基础设施投资到汽车电气化/电力行业所需的先进高科技应用都离不开铜。高导电性铜是电气应用领域的首选金属，目前正在演进的脱碳化/电气化趋势则为现在和未来的铜需求奠定坚实基础。
哈马戈泰靠近并可以通过铁路直达全球最大的铜消费国中国。MST Access预期，随着中国与西方国家地缘政治紧张局势加剧，该项目将吸引寻求高质量精矿供应的中国合作伙伴。
受有关通货膨胀、加息等宏观因素的忧虑情绪打压，铜需求下降，铜价最近已从高位回落。然而由于市场需求保持高位，而铜供应有限，铜价的中长期前景依然强劲。
MST Access认为，推动这一趋势的一些关键因素包括：
·铜将在全球能源转型中持续发挥关键作用
·铜在日益环保和可持续的世界中发挥重要作用，推动其需求增长
·一台电动汽车平均要使用80公斤铜，而燃油汽车仅使用22公斤铜
·受脱碳化趋势驱动，铜的需求增长将保持强劲，但全球矿产供应似乎正在收缩
·由于公众更加重视医疗保健和卫生，铜的应用可能会扩大到医疗设备领域，从而增加铜需求
·来自电力网络的需求增长
矿业巨头英美资源集团今年5月曾预测，到2040年铜供应缺口将达1800万吨，鉴于新兴矿山需要10年以上才能陆续投产，紧缺状况将难以缓解。
XAM同时也提供黄金资产（反周期的防御性资产）投资机会。
MST Access表示，经济和地缘政治不稳定性上升再次凸显黄金在不确定时期作为价值储存和防御性大宗商品投资敞口的地位。
铜价近三年表现（图片来源：MST Access）
全球矿业巨头紫金矿业同时投资XAM和哈马戈泰
2022年4月哈马戈泰概略研究报告发布后，XAM宣布与全球十大铜生产商之一的紫金矿业（Zijin Mining）达成多阶段战略合作协议。
该协议包括三个独立部分。第一阶段已完成：以每股0.04澳元的价格向紫金矿业增发1.39亿股XAM股票（相对于交易宣布前的最新价溢价38%），筹集560万美元，紫金矿业获得XAM9.9%的初始股份。该协议即将进入第二阶段：紫金矿业将继续以每股0.04澳元的价格认购，提升对XAM的持股到19.99%。
然后是第三阶段：紫金将以3500万美元现金收购昆腾金属公司50%的股份（目前由XAM公司100%拥有），该公司持有哈马戈泰项目76.5%的实际权益，双方将按照合资权益承担未来运营支出。第二阶段和第三阶段须经监管部门和股东批准。
XAM与紫金矿业的战略伙伴关系对哈马戈泰项目的财务可行性具有关键意义。
“XAM已通过与紫金矿业的交易为项目开发注入现金。我们相信该公司有能力为哈马戈泰争取到投产所需的近7亿美元项目融资。”
MST Access认为，在紫金矿业的支持下，哈马戈泰能够以优惠条件获取债务融资，并通过股权融资寻求其余资金。
其他潜在的重要资金来源可能包括：在项目层面进一步出售股权、源自承购合作和设备融资计划的客户预付款。
在具体项目开发上，XAM和紫金矿业计划率先向南戈壁地区引入ESG可持续采矿标准，将哈马戈泰打造成为蒙古地区可持续勘探标杆项目。
——终局设想END GAME——
研报分析称，为取得持续增长并在全球矿业界与商界赢得更高声誉和认可度，紫金矿业已确立6个战略优先事项：
1. 以碳减排和碳中和为重点，成为新能源领域佼佼者
2. 抓好可持续增长的大项目，关注大型有潜力和协同效应并符合公司战略的在产矿业公司并购
3. 加强关联板块业务协同
4. 开发强大的人才渠道，包括与海外分支机构合作，以制定本地人才战略并培养高素质产业技术工人
5. 关键技术的研究创新和科技攻关
6. 提升ESG绩效，发扬“开发矿业、造福社会”的共同发展理念
MST Access认为，紫金矿业企业战略与XAM相契合。
铜矿在新能源领域的应用潜力与前景，XAM潜在资源体量、优秀的管理团队及哈马戈泰项目的ESG特色等均意味着，XAM有望成为紫金矿业海外布局的重要一子。
（延伸阅读《能源转型背景下铜矿景气度凸显 紫金矿业战略布局上游资源斥资入驻铜金矿商Xanadu》、《【季报速览】全球供应缺口隐现 Xanadu获紫金矿业大力注资 蒙古巨型铜金矿藏呼之欲出》）
从以往的动作看，紫金矿业通常会在公司和项目层面占据大量股权。那么，紫金矿业和XAM在哈马戈泰项目上的合作最终会形成怎样的局面？
“我们预计，紫金矿业初步入股Xanadu和项目的目的是提前‘占据一席之地’，以评估未来选项。”
MST Access预期，接下来紫金矿业将有多种途径可选，而无论哪种途径，XAM都将从中受益，获得价值增长，包括：
路径一：紫金矿业保留在哈马戈泰的现有股权，直到预可研（PFS）完成。随后，紫金矿业成为该项目的运营商。
路径二：紫金矿业安排并促进该项目的债务融资，维持其在XAM权益，并为项目股权融资提供支持。
路径三：紫金矿业提升项目股权，在现有合作关系之外向该项目注入额外资本，这将导致Xanadu只持有项目少数股权。
路径四：紫金矿业增持XAM公司股份，将持股比例逐步提高至20%以上，并可能对其发起全面收购要约。为吸引股东让股，要约将有相当大的溢价。
路径五：紫金矿业拥有项目100%控制权。取得项目控制权的过程将包括前期现金付款、达到产量和资源开发目标的里程碑付款，和/或特许权使用费收入。在这种情况下，由于紫金的专业领域并不在斑岩型矿藏的发现和勘探方面，可以合理假设XAM将维持其勘探资产组合。
2015-2022年紫金矿业通过并购整合提升资源规模的案例（图片来源：MST Access）
——估值“催化剂”VALUATION——
MST Access指出，作为XAM的主要估值驱动因素，哈马戈泰项目预可行性研究预计将在未来18个月内完成，该项目仍处于去风险阶段。
MST Access采用风险加权现金流量贴现法（DCF）对哈马戈泰项目进行分析，给予XAM完全摊薄风险调整后净现值为0.08/股。该估值已考虑到XAM未来为支持项目资本支出而进行的必要股权融资需求。
“我们相信，根据我们对哈马戈泰项目基础价值的评估，以及对XAM蒙古投资组合所呈现的可选择性判断，XAM股票当前的交易价格相较其公允价值存在大幅折让。”
XAM估值计算（图片来源：MST Access）
MST Access认为，未来三年以下时间节点将是XAM股价表现和估值增长的关键催化因素：
2022年H2 - FIRB和股东批准紫金矿业投资计划
2022年H2 - 启动哈马戈泰预可行性研究（PFS）
2023年底 - 做出开采决议
2024年 - 可行性研究与工程细节，包括长周期设备订单；锁定承购协议
值得注意的是，MST Access此次给出的估值采用的基本假设与XAM近期发布的概略研究大致保持一致，0.08澳元/股估值尚未考虑任何额外的勘探收获，以及项目矿石品位、产量的提升和单位成本优化等可能性。
从长远来看，MST Access预期，哈马戈泰项目成功投产将会给XAM带来现金流收入，用于投资和收购更多极具勘探前景的项目——譬如2021年10月XAM完成收购的另一重要勘探资产Red Mountain项目——这将大幅提升其资产组合的商业化潜力，为XAM打开更为广阔的价值成长空间。
XAM两个关键项目资产（图片来源：MST Access）
联邦银行CEO：澳洲经济将避免经济衰退
澳大利亚联邦银行（CBA）首席执行官Matt Comyn周三表示，他相信澳洲经济将避免衰退并实现“软着陆”。
Comyn称，联邦银行的基本预测是，澳洲经济将经历短暂而剧烈的收缩，走上“软着陆”的道路。就利率而言，联邦银行预计澳储行将再加息75个基点。
他认为，应对经济低迷的关键方法之一，是通过提高生产力维持工资增长。此外，他还表示，包括联邦银行在内的许多澳洲公司应当在远程办公和现场办公之间取得平衡，以发挥员工的最佳效率。
澳洲电信利润下降 股价上扬逾1%
澳洲电信（ASX:TLS）周四发布公告称，由于营收和总收入下降，2022财年的利润同比减少近5%。
公告表示，18亿澳元的利润比2021财年的19亿澳元下降4.6%，营收下降1.3%至213亿澳元，总收入下降4.7%至略高于220亿澳元。尽管利润下降，但支付给股东的股息较上年略有增加。本财年将支付每股8.5澳分的末期股息，而2021财年为8澳分，使全年的总股息达到16.5澳分，高于上财年的16澳分。
公告发布后，澳洲电信股价周四早盘上涨。10:21成交价为4.06澳元，上涨0.05澳元，涨幅1.25%。该股近一年的投资回报率为6.01%。
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