断链脱钩 美国不惜代价狂捧“国产”股票跟着爆火(图)

首先，很多人都不知道，中国光伏企业独步天下已经七八年了。是中国在全世界最具有统治力的产业。虽然龙头企业不断变化，但始终是中国公司占据90%以上的绝对主导地位。 中国光伏企业不仅在出货量上占据压倒性优势，同时在技术创新、生产效率、规模扩张、成本控制及产业链完善等方面也处于全球领先地位。 但是最近几天，美国的First Solar（第一太阳能）却以全球第10名的规模，变成了全球光伏市值的龙头。


First Solar现在的市值接近300亿美元，就是超过2100亿人民币，是中国几家大企业的1.5倍以上。 2023年，First Solar的光伏组件出货量不到12GW，还不到中国也是世界龙头晶科的1/6。全球占比不到5%，排在它前面的自然也都是各家中国企业。 另外，从技术上来说， First Solar只有上一代被淘汰的技术，产品转化效率不到20%，而中国光伏产品效率都在25%以上。可以说，First Solar给中国光伏提鞋都不配！


然而，它的市值就是超过了中国的各大光伏企业。这感觉比假设中芯国际压倒台积电，变成全球半导体企业市值龙头，更加让人不可思议。 当然，单从价值投资的角度，First Solar的市值也不算特别疯狂，对应去年全年利润的市盈率是36倍，最多算偏高。 今年一季度，First Solar业绩继续狂飙，收入增长45%，净利润增长4.6倍。毛利率更是高达40%以上。从理论上说，这样的业绩增长，美国股市给它这个定价，似乎也可以成立。


但是，First Solar之所以能够取得如此业绩，完全依赖美国政府对新能源产业的高额补贴。作为美国光伏的“独苗”， 2022年First Solar还亏损4420万美元，但到2023年利润就变成了8.3亿美元。其中八成以上甚至九成都来自美国政府的补贴！ 按单价计算，美国对第一太阳能的补贴大约相当于每瓦1.2元人民币。这甚至比中国产品的售价还高，要知道，现在中国国内的招标价格都已经全面低于每瓦1元人民币了。


而就美国本土市场的订单而言，First Solar也是真正的不愁卖。目前的产能消化美国本土的订单，需要3到4年，为了应付旺盛的需求，First Solar正在加大力度扩产。 也正因为不愁卖，它的毛利率超高。在关税壁垒保护下，美国的光伏组件价格是全球平均水平的三倍，产能投资成本是中国的十倍。美国政府的决心是，即便美国光伏价格是其他国家的几倍，也在所不惜。


超高补贴、超高售价，以及美国政府的保护政策，可以让第一太阳能肆无忌惮地开足马力大力扩大产能，完全的产销两旺。 只要美国贸易政策不变，First Solar就可以一边享受超额补贴，一边在三倍价格下，长期获得高额利润。这样的环境，对First Solar简直就是天堂。


尤其是最近，美国对中国以及中国在东南亚生产的太阳能电池加征关税，就是要把中国光伏彻底赶出美国市场。First Solar的股价也应声而起，从190美元猛然冲上290美元，增幅超过50%。 说到这里，大家应该也可以理解了。这就是一个美国版“国产替代”故事带来的题材炒作。First Solar能够最大限度地享受“美国自主产业”的红利。 第一太阳能根本不是世界的“第一太阳能”，但的确是美国独家的“第一太阳能”。


与此同时，中国光伏产业正面临历史上的第三轮产能出清与调整，全行业、全环节面临亏损。这种内卷状态与美国市场的保护主义形成鲜明对比。 美国的贸易政策很明确，就是各种围追堵截，阻止中国光伏进入美国。让中国光伏产能无法触达美国市场。


然而，这种封闭和补贴政策虽然在短期内有效，但长期来看，不可能培养出真正具有竞争力的企业。只会彻底牺牲经济性，也就是美国人关起门自己玩去吧！况且美国自己的负债情况，真的支持它这么做吗？ 历史已经证明，美国的贸易壁垒越筑越高，单一市场越来越孤立，只会带来落后与倒退。 中国光伏产业凭借在技术创新、规模扩张、成本控制及产业链完善等方面的优势，加速布局下一代光伏技术，发挥先进产能优势，就仍然是全球光伏市场的领导力量。