近几年来，国内市场凡是用户层面耳熟能详的电池，大都出自宁德时代之手——就比如续航突破1000km的麒麟电池，磷酸铁锂的4C神行电池，专为增程和插混打造的骁遥电池，还有即将量产的尊界S800上那块800V增程6C电池包……
有意思的是，宁德时代不光把技术指标做到了全球顶级，甚至还成了车企的产品背书。就连各大品牌的汽车销售，都会将“使用宁德时代电池”作为重要卖点之一。
再配合上“动力电池装车量连续八年全球第一”的实绩，一个动力电池行业领军者的形象立刻跃然纸上。
但就是这样一家行业龙头，居然在上个月放出了在港交所上市的消息。
消息一出，让不少人直拍大腿：宁王业绩这么稳，港股上市果断冲！这新股我打定了！先赚它半台小米SU7 Ultra再说！
但冷静下来之后，相信各位会开始思考：
2018年就已经登陆A股的宁德时代，为什么要在这个时间点向港交所递交申请，进行“双重上市”？到底是为了钱，还是另有所图？
今天，我们就来好好聊一聊。
01. 图钱？热知识：IPO全称Inital public offering，翻译过来就是“首次公开发行股票”。说白了，上市就是为了融资的。
但和当下卷生卷死的车企有所不同，宁德时代作为新能源车最重要零部件的龙头供应商，钱随着订单如雪花一样飘来，根本不差钱！
在之前发布的业绩预告中，宁德时代预估2024年营收3560-3660亿元，归母净利润490-530亿元，归母扣费净利润440-470亿元，差不多是比亚迪+吉利的总和。
即便把时间线往前多推两年，也是一样。
当整个新能源车圈为狂飙的锂价抓耳挠腮，以至于车企老总不惜当众“炮轰”说“自己在给宁德时代打工”时，“宁王”就早已赚得盆满钵满了。
招股书显示，2022年、2023年、2024年前三季度，宁德时代通过经营获得的现金流分别是612亿元、928亿元和674亿元，期末的现金及等价物更是达到了2350亿元。
这是什么概念？
光吃利息，一天都能有1000多万进账；“北京现金王”雷军准备造车的时候，也只敢说自己10年投入700亿；更别说刚刚成立的人工智能产业基金，也才600多亿……
那么宁德时代到底为什么还要融资？难道真是大手大脚，2000多亿不够造的
？
这还真难说——
宁德时代虽然赚得多，但要用钱的地方也多。
首先是研发，宁德时代在2022年、2023年以及2024年前三季度的研发费用分别为155亿元、184亿元和131亿元。
但这只是一小部分。赴港上市最大的原因，其实是为了建设海外工厂筹措资金！
宁德时代目前共有三座海外工厂，首家位于德国，目前已启动量产并处于产能爬坡期，暂且不需要大笔资金投入，只需要日常维护即可。
但从第二家的匈牙利工厂开始，情况就开始变得严峻了。
根据规划，匈牙利工厂分为一期和二期，总投资金额约为371亿元。目前一期即将建设完成，预计今年下半年正式投产。
根据招股书中的信息，截至2024年底，宁德时代已投入53亿元，这也就意味着后续还差300多亿的坑没填。
至于宁德时代已经敲定的第三家海外工厂，是宁德时代与Stellantis集团以50:50合资投建的电池工厂，预计2026年投产，总投资约313亿元，宁德时代要掏一半。
“区区两座工厂”，现金流就没了1/4！
而根据曾毓群的说法，如果特朗普对中国在电动汽车供应链的投资敞开大门，公司将考虑在美国建厂。
考虑到宁德时代和特斯拉、福特、通用等品牌的的合作关系，规模应该不会小，有可能会达到500亿的级别。
更别说除了工厂之外，还要在当地合规经营、打通上下游渠道……真是各种地方都要钱。纵使宁王家大业大，钱也禁不起这么花，开拓海外市场的资金压力可见一斑。
这其中还有一点，海外建厂及运营需大量欧元、美元等外汇储备。
宁德时代明确表示，公司现有的外汇储备，难以覆盖欧洲等地动辄数十亿欧元的投资及持续的海外战略布局需求。
当此之时，于港股这个能吸引全球资本、风险又相对可控的平台上市、进而补充资金，必然会成为宁德时代唯一的选择。
02. 图前景！
2021年，宁德时代总部大楼的屏幕上，显示的还是“全球每销售4台电动车，就有一台用了宁德时代的电池”。
到了现在，这句话已经更替为了“全球每销售3辆新能源车，就有一台用了宁德时代的电池”。
这句标语的变化，折射出了宁德时代全球统治力的不断加强。
到2024年，宁德时代连续八年拿下全球动力电池装车量第一，也是全球唯一一家动力电池装车量突破300GWh的电池厂，占据全球动力电池37.9%的市场份额。
根据官方给出的数据，宁德时代的动力电池累计销往了全球66个国家和地区，拥有包括特斯拉、宝马、梅赛德斯·奔驰、大众汽车等跨国车企客户。
而把时间倒退回八年之前，这些跨国车企的合作方都是日韩动力电池厂商：
松下曾是特斯拉的独家电池供应商、SK On给梅赛德斯·奔驰的电动车供货、三星SDI是宝马的第一家电池供应商、大众汽车的电池曾主要来自于LG。
从技术和成本这两个角度来讲，可以说以宁德时代为代表的中国电池厂商，对日韩电池厂商的取而代之，很大程度上是磷酸铁锂电池之于三元锂电池的胜利。
毕竟磷酸铁锂电池的制造过程中，不需要消耗镍、钴、猛这样的贵价金属，从而在成本上有天然的优势。
再叠加上磷酸铁锂电池具备更好的稳定性，在全球电动车走向平价化的大趋势下，磷酸铁锂电池在市场占有率上逐渐超越三元锂电池，很可能是种必然。
但众所周知，最先大规模押宝磷酸铁锂电池的并非宁德时代，而是比亚迪。
宁德时代一开始所选择的技术路线，和日韩电池厂一样是三元锂电池。
如今8年过去，松下已经在2021年明确表示过，没有制造磷酸铁锂电池的计划；三星SDI、SK on、LG这三家韩国公司虽然布局了磷酸铁锂电池，却至今尚没有落地量产。
宁德时代却在三元锂电池和磷酸铁锂电池上两开花，在各自领域持续推出了顺应市场变化的新产品，这不得不归功于宁德时代的研发实力。
然而，宁德时代的野心不止于此。
在三元锂、磷酸铁锂两条不同的技术路线之上，宁德时代还布局了巧克力换电和磐石底盘。
在国内，基于蔚来这家品牌的话题度，大家对换电想必并不陌生。
换电之所以“用过了就回不去了”，不仅在于其补能时间短、3分钟换电堪比加油，还在于其能够确保车辆在整个使用周期内的电池健康。
而换电之所以难以推广，也受限于换电站需要的巨量投入、电池包规格的限制、以及车企/电池厂究竟什么时候才能收回成本。
蔚来啃这块硬骨头啃得很是辛苦，啃了好几年才看到明显的效果。
但宁德时代布局换电，有一项优势是蔚来没法比的——
作为全球数家整车厂的电池供应商，有条件在出厂时就做到电池包规格的统一。因而在换电生态的推广上，具备比单一车企更大的想象空间！
何况宁德时代在换电领域，也有了明显的业务进展。
去年12月，宁德时代召开“巧克力生态大会”，现场官宣了多家车企合作和10款合作车型；今年2月，宁德时代还与滴滴成立了换电合资公司。
磐石底盘，则是宁德时代在造车上迈进的又一步。
这实际上是前些年美国投资领域非常火的滑板底盘，简单来说就是用一个固定、有一定延展性的底盘，去配合多样化的车壳，二者一结合就是一辆完整的车。
想进一步了解的小伙伴，可以戳这篇了解：《成立一年就叫板传统车企！这家公司的超级底盘，真能让造车像拼四驱车一样简单？》
美国新势力Canoo，正是凭借这种造车方式在降低成本上的优势，才能打动华尔街的投资者，冲上150亿人民币市值的巅峰。
宁德时代的磐石底盘也是依托于结构、电芯、高压三方面的创新，号称120km/h正面柱碰不起火不爆炸。
宁德时代、长安、华为三方合作的品牌阿维塔，也成为第一个应用磐石底盘的汽车品牌，新车或许会在这一两年就大规模铺开。
除此之外，宁德时代还涉足了机器人，有消息称其准备投资一家人形机器人公司。
以上提到的全部方向，都需要巨量的研发投入，也需要巨量的资金支持。
显然，尽管已经稳坐全球动力电池市场第一的宝座，但宁德时代仍未停止扩张的脚步。
扩张不停，资本自然也不能停。
“宁王”，这次确实迫切需要赴港上市带来的资金。
03. 备战未来
2023和2024两年，宁德时代的动力电池装车量分别同比增长32.56%、31.7%；而在2022年，该数字为92.5%，相当于涨了一倍。
在动力电池这一主营业务上，宁德时代的增长已经明显不如以往。
这确实会带来一定焦虑，也是促使宁德时代开拓多个方向、以谋求持续增长的一个原因。
但从供应链成熟度上来看，日韩电池厂商短时间内还无法对宁德时代取而代之。
然而，固态电池是其中的重要变量。
行业内都认为动力电池下一个爆发方向，将是在安全性、能量密度、寿命等多方面带来极大提升的固态电池。
当电池包里的液态电解液完全变为固体，电池的能量密度达到500Wh/kg，实现充电10分钟续航1200公里的美好愿景，续航焦虑会从电动车的词典里被彻底抹去。
可以说，针对固态电池的研发就是动力电池领域的军备竞赛。
目前，梅赛德斯·奔驰已经拿出搭载固态电池的EQS测试车，丰田宣布将于2026年量产固态电池，岚图、奇瑞、长安也都宣布了固态电池的发布计划。
另外，现代汽车还对氢燃料电池车的前景虎视眈眈......
或许宁德时代的对手不再是LG、SK On这些电池厂，而是车企。
但无论如何，如今的宁德时代不能停下他的脚步。
脚踏实地，面向未来。
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