如果没了宝马，华晨要怎么活下去？

汽车维基 · 发表于 2020-6-5 14:40:28

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近日，拥有 185.73 亿债券的华晨汽车已经开始资产缩水，其发行的债券 "19 华汽 01" 被列入中证评级高隐含违约率名单。明明发展健康，却发生高危的体现着实有些蹊跷，但是这样的结果其实就与华晨与宝马之间的一纸协议有关。

2003 年，宝马集团将自己的宝马 3 系豪华轿车带到了中国，与华晨汽车联手成立了中国的华晨宝马合资公司。华晨宝马的出现让宝马品牌的豪华轿车更快速地走入了中国百姓的家中，也让更多人了解了华晨汽车不止是只造金杯的商用车品牌，还是一个能够生产豪华车的自主品牌。

华晨宝马目前拥有两座世界级的整车工厂和一座动力总成工厂，是宝马集团全球最大的生产基地之一。但是华晨宝马在 2018 年签下的一纸合约，让这座城市辉煌是否能延续成为一个未知数了。

尽管距离华晨宝马股比调整还有两年窗口期，但在股票和债券市场上，华晨汽车的投资者已提前行动。市场担忧的是，一旦华晨宝马不再并表，华晨汽车的财报还能否和昔日一样光鲜？

蛋糕被切走

2018 年，合资车企政策的放宽，德系车企宝马以 36 亿欧元收购华晨宝马 25% 的股份，此举一出宝马集团的持股比例将在 2022 提升至 75%。这意味着中国市场合资车企对半持股时代的终结，华晨宝马在 2022 年后或将沦为 " 代工厂 "。

根据财报显示，2019 年华晨中国的营业收入为 38.62 亿元，同比 2018 年的 43.77 亿元下滑 11.77%。华晨宝马汽车对集团贡献的纯利由 2018 年的 62.45 亿元增加至 2019 年的 76.26 亿元，同比增长 22.1%。虽然华晨宝马一路高歌利润大幅上涨，但是即便如此，华晨中国依旧处于下滑的趋势。

到了 2020 年，受到全世界疫情的影响，宝马集团自身的股价已经下跌超过了 3%，而中国市场还未完全复苏，想挣 " 蛋糕 " 并不容易。

今年第一季度，华晨中国股价继续跌幅，下滑 6.07%，报收 6.22 港元 / 股，总市值 313.82 亿元。可以看出，即使前一年收益颇丰，但是利润的增长，并没有使华晨中国迎来股价上涨。利润大涨的背后，再次体现出华晨中国对宝马的无比依赖。随着这块 " 蛋糕 " 即将被 " 分割 "，资本市场对华晨中国的未来，已经产生了严重的忧虑。

产品力低下

其实华晨中国曾经差点与宝马集团分道扬镳，能够支撑到现在完全要依靠时任大连副市长的祁玉民。

2005 年 12 月，时任大连市人民政府副市长的祁玉民临危受命，接手已经连续三年亏损的华晨汽车。上任后，祁玉民用价格战打响了反攻的号角，2006 年，华晨旗下汽车销量逾 20 万辆，同比增长 71.4%，其中尊驰和骏捷销售 5.8 万辆，同比增长 545%，华晨一举成为汽车销售增长冠军。2007 年，华晨中华销量上涨，一举扭亏为盈，祁玉民让华晨汽车起死回生，宝马的合作也就留了下来。

在华晨汽车 " 活下来 " 了以后，祁玉民的另一想法萌生出来：底盘是保时捷调校的；造型、内饰是意大利做的；发动机是和宝马合作的。三大资源一整合，是不是一个好车就出来了？就这样，华晨 V5、华晨 H 系列轿车就出现了，但是在 " 山寨车 " 上，华晨的口碑一落千丈。随后又推出华颂 MPV，直接使用了与宝马 3 系的同款发动机，但是销量却低的离谱，这就让华晨汽车成为了华晨宝马的 " 寄生虫 "。