新造车三强暗战IPO，冲完港股冲科创板？

未来汽车日报

在美股难再有突破。

头图来源 | 小鹏官方

作者 | 苏 鹏

编辑 | 李欢欢

在美股胜利 " 会师 " 不足一年，新造车三剑客或许又将在港股市场聚首。

6 月 29 日晚间消息，小鹏汽车港股 IPO 国际配售部分已录得足额认购。综合数家券商数据，小鹏汽车暂录得 48.2 亿元的孖展认购，若以公开发售部分集资 7.65 亿计算，超额认购约 5.3 倍。

来源：小鹏汽车发售书

小鹏加速在港股 IPO 的步伐，与其同处于新造车第一梯队的蔚来和理想也有意回归国内资本市场。

今年 3 月，有媒体报道称，蔚来汽车已联系瑞士信贷和摩根士丹利，将在港股发行股票，未来还将筹划登陆 A 股市场。

理想汽车则与高盛和瑞银进行合作，计划回归港股市场。理想汽车 CEO 李想曾对外表示，理想汽车不介意任何方式的融资，包括二级市场、银行贷款和发债等。

" 归国三子 " 再次谋求 IPO，除了吸引资金还有哪些原因？二次上市为何首选香港？

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港股热钱多

热钱足够多，港股在 " 蔚小理 " 眼中无疑是个香饽饽。

从去年开始，港股就迎来 IPO 热潮。2020 年第一季度，香港在全球 IPO 市场中排名第五，到 2020 年底，已经跃升至全球第二，仅次于纳斯达克。根据安永最新统计数据，2021 年上半年预计共有 45 家公司在香港首发上市，筹资额 2108 亿港元，创历史新高，与去年同期相比，筹资额大增 127%。

来源：pexels

普华永道预计，2021 年将有 170 家企业赴香港上市，全年融资总额介于 4200 亿至 4600 亿港元之间。香港 IPO 融资总额有望创下新高，重新夺回 IPO 总融资额全球冠军。

热钱涌向港股，自然引得新造车三兄弟侧目。另一边，" 蔚小理 " 接连在美股市场遇冷，也成为其倾向回港上市的一个原因。广发证券分析师告诉未来汽车日报（ID：auto-time），" 近期美国不断出台针对中概股的打击措施，如限制购买中概股股票、限制其会计审查主体和程序等，最终就是限制美国投资者投资中国股票。导致蔚来、理想和小鹏股票的不确定风险加大。"

上述分析师认为，今年新能源车股市遇冷，叠加美国对中概股的限制，" 蔚小理 " 的股价高光期已过，很难再有新的突破。" 目前港股对科技类企业的投资热情很高，并且金融和司法制度可以直接对接西方，港股和美股可以随意兑换外汇进行操作，从而分摊中概股在美股的不确定性风险。"

相较 A 股、科创板的上市流程，港股 IPO 流程相对简单。因此，香港成为 " 蔚小理 " 二次上市的首选之地。

另外，因科创板开放之际条件比较宽松，导致先期上市科创板的企业股价产生了大量泡沫，所以今年科创板的审核变得严格起来，排队 IPO 的企业均在修改招股书。分析师透露，科创板内部对造车新势力的科技属性一直存在分歧，所以 " 蔚小理 " 很难在短时间内登陆科创板。

来源：pexels

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下一站科创板？

在资本市场有新的突破，最直接的好处当然是可以迅速获得一笔新的资金。

从官方发布的财报来看，尽管蔚来、小鹏和理想的经营状况渐入佳境，现金流比较充裕，但仍未摆脱亏损泥潭。

根据三者披露的财报显示：2018 年 -2020 年，蔚来净亏损分别为 96.39 亿元、114.13 亿元和 53.04 亿元，三年净亏损总和达 263.56 亿元；理想净亏损分别为 15.32 亿元、24.38 亿元、1.52 亿元，累计亏损 41.22 亿元；小鹏净亏损分别为 13.99 亿元、36.92 亿元、27.32 亿元，累计亏损达 78.23 亿元。

来源：蔚来官方

与此同时，为了谋求更好的发展，烧钱模式仍在继续。根据蔚来的计划，2021 年，其研发投入预计将增加一倍，达到 50 亿元人民币左右。理想汽车联合创始人兼 CFO 李铁也表示，预计在未来 3 年内，研发费用将达到每年 60 亿元人民币。其中，预计超过一半的费用都将用于自动驾驶相关的研发工作。

小鹏汽车招股书显示，小鹏在港股预计最高募资总额约为 150 亿港元（约为 124 亿元人民币）。其中，小鹏汽车将把所得款项中约 45%（约 67.5 亿港元）的资金投入到丰富产品组合与开发新技术。如果按照蔚来与理想的研发投入规模，这笔钱大约只能满足小鹏一年时间的研发需求。

来源：蔚来官方

除了吸引资金，" 蔚小理 " 迫切推进二次上市的另一原因在于抢先二线造车新势力收割资本市场。

目前，威马、哪吒、零跑等造车新势力第二梯队成员均有意登陆科创板。分析师认为，造车新势力即将迎来一波新的 IPO 热潮，蔚来、理想和小鹏抢先 IPO 有利于后续股价的提升。" 股票炒的是热度，如果被第二梯队抢先，蔚来、理想和小鹏的股价提升空间会打折扣。"

假如再有二线造车新势力上市之后出现 " 暴雷 "，那么蔚来、理想和小鹏再次上市的难度就会增加。

回归港股之后，" 蔚小理 " 的下一站仍然绕不开 A 股或者科创板。分析师认为，" 港股和 A 股、科创板并不是非此即彼的关系。 港股允许企业分拆至 A 股、科创板上市，不少港股上市的医药企业选择转战科创板，实现‘ A+H ’的资本布局，便于进一步融资。"

小鹏汽车总裁顾宏地也曾表示，寻求科创板上市在小鹏汽车的考虑范围之内。

对于国内股民来说，购买 A 股、科创板的股票相比美股和港股更容易一些。" 蔚来、理想和小鹏的用户忠诚度较高，如果有大批用户持股，股价也会相对稳定，不容易出现大起大落。" 汽车行业分析师钟师分析道。

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