分析：全球市场经历恐怖的一年后 我们养老公积金损失为何可能比想象更严重？

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即使在上周的市场硝烟四起之前，场面看起来就已经很难看了。

临近退休的澳大利亚人看到他们的养老金余额在2022年大幅下降。(Unsplash: Huy Phan)

虽然这可能让很多人感到震惊，经历了一个多世纪以来最严重的经济衰退后，去年养老公积金（superannuation）余额不断膨胀，但到上个月末，就在财政年度即将结束时，养老公积金余额已经陷入亏损。

在上周利率上升造成对市场的向下作用下，全球股市的溃败已将这一暗淡前景变成痛苦现实。

最好现在就做好心理准备，当6月30日的报表送达收件箱时，你的退休储蓄余额将大幅下降。

即使是那些谨慎行事、采用更保守的养老公积金方案的人，也可能会看到大幅下降。唯一能幸免于难的是那些有远见的人或运气好的人，那些人在年初就转到了现金。

直到上周，全球货币当局似乎已经设法在金融市场上设计了一场重大的衰退，而没有通常伴随左右的恐慌和绝望。

澳大利亚避开华尔街重创的能力似乎已经结束。(AAP: Joel Carrett)

不复存在了。一种绝望的情绪笼罩在金融市场上，而且与以往的衰退不同，似乎没有什么可以躲藏的空间。最近所有的一切都在大跌。这让投资者的生活变得极为艰难，无论是自发的还是专业的投资者。

而且这种情况可能会继续下去。在经历了30多年的利率下降和最低限度的通货膨胀之后，世界似乎准备进入一个新的时代，或者重新进入一个旧的时代，那就是经济增长乏力、成本上升、资本更加昂贵。

这是一个许多投资者以前从未经历过的世界。

澳大利亚在今年的全球舞台上是一个异类。虽然华尔街自1月以来一直在走低，但普京对乌克兰战争造成的商品价格攀升，使金融市场的新闻从没出现在当地报纸的头版上。

直到现在。

在这之前，我们为什么会处于亏损？

在澳大利亚人集体参与了全球金融危机后的大讨论后，我们的大型养老公积金基金审查了他们的投资策略。

大多数基金发现，他们在澳大利亚股票上的投资太多，他们的投资组合与本地股市的关系太密切。

因此，他们积极分散投资于海外股票、房地产、基础设施、债券和其他替代资产，以减少基金业绩的波动性。

他们的想法是，如果一个资产类别跌到谷底，也会被其他表现良好的资产类别所抵消。

通货膨胀的再次出现意味着工资不再具备同样的购买力。(Unsplash: Rawpixel)

然而，即使在这种调整之后，一个正常的平衡性基金将有大约20%的储蓄投资于本地市场。幸运的是，这种倾向在4月份之前一直运作良好，那时我们的股票市场正在摆脱全球困境的影响。

而大多数其他资产则表现相当糟糕，而且一齐表现糟糕，这很不同寻常。通货膨胀的突然重新出现以及央行行长为抑制通货膨胀而进行的大幅加息，使投资多样化的理论暂时失效。而现在，本地股票也加入了暴跌的行列。

占大多数养老公积金投资组合约30%的国际股票，自圣诞节以来一直在下滑。

如果你对澳大利亚市场上周的突然下跌感到震惊，这已经让我们从4月的峰值上跌掉了15%，那么想一想这个。

华尔街自1月以来已下跌23%。技术股林立的纳斯达克指数，十多年来一直推动了华尔街的明星表现，但现在也下跌了32%。

至于加密货币，那就更不要提了。最后一次看加密货币行情时，整个市场都处于混乱状态，目前整体损失比高峰期超过70%。

债券市场一反常态

这可能会让人感到震惊，但所有投资背后的驱动力不是股票市场。

而是债券市场。

从本质上讲，债券是一种借据。政府和企业在举债时都会发行债券，通常承诺在一定时期内有固定的利息或票面利率，比如10年内。一旦发行，它们就会在公开市场上进行交易，使股票市场相形见绌。

过去一年，美国债券价格史无前例地下跌了12%。(Reuters: Simon Dawson)

数以万亿计的美元被投资于债券，而这些钱的份量使债券成为基石，决定从利率到房地产、股票和货币等一切事物表现的基石。

事实上，比尔·克林顿的顾问詹姆斯·卡维尔（James Carville），就是那个因为说了“是经济，傻瓜 ”而广为人知的人，也因为这句话而闻名四海：“我曾经认为，如果有转世，我想回来当总统或教皇。但现在我想成为债券市场，因为你可以恐吓所有人。”

过去的一年确实令人畏惧。这是美国政府债券有史以来最糟糕的一年，损失达12%。与之相比，排在第二糟糕的年份是1984年，当时债券跌了2.9%。

由于政府很少违约，债券被认为是无风险的。这就是为什么它们吸引了这么多资金和这么多关注。

在过去的40年里，随着利率的下降，它们带来了巨大的收益。然而，正如许多大型专业基金经理突然发现的那样，无风险并不意味着你不会在它们身上赔钱。

利率和债券价格之间存在着反比关系。如果投资者认为利率会下降，他们就会竞相提高债券价格。40多年来一直是这样的单向下注。

然而突然间，一切都完全不同。

50年一遇的美国债券风暴

那么，这与你有什么关系？

你的养老公积金基金投资组合中有美国债券。在任何平衡性基金中，你的储蓄中约有10%是所谓的固定利息投资。

因为它们被认为是相对安全的，但是在增长基金等高风险的选项中，它们的数量较少。

但是，如果你选择了更安全的替代品，如稳定或保守性的选择，那么你的投资约有四分之一在债券中，而且这些债券价格已经深受冲击。

那么，前景是什么？

问五个不同的经济学家，你会得到十个不同的答案。

然而，在近期很难看到任何快速的市场恢复。2020年2月崩盘后迅速飙升的股价，是因为以美国联邦储备局为首的中央银行不仅将利率降至零，而且还像世界末日一样大肆印钞。

他们这样做已有十年，即自从全球金融危机肆虐以来，甚至看起来都不像是在挑起通胀。因此，在疫情大流行期间，各国央行，包括我们自己的澳大利亚联邦储备银行在内，也加入了这一行动。

在过去的几年里，每次美联储试图收回一些印制的现金时，股票都会下跌，美联储也会紧张地退缩。

现在，随着通货膨胀大行其道，美联储别无选择。它将开始积极地将现金抽回，以消除经济的压力。

而且，自从疫情下的刺激经济措施以来，美联储现在有令人咂舌的9万亿美元（13万亿澳元）要收回。这实际上将放大加息的影响。

它不会像在全球金融危机和疫情大流行期间那样购买美国政府债券，而是会出售这些债券，吸走现金并进一步推高利率。

这也将导致债券价格继续下跌，这将继续拖累所有资产市场和你的退休金基金。

直到上周美联储一次性通过了三倍加息，金融和房地产市场的萎缩似乎才得以相对有序。

然而，预计下个月还会有一次三倍加息，接下来是9月和11月的两倍加息，12月、1月和3月的单倍加息，井然有序并不是你会信手拈来形容这一状况的词语。

唯一可能令美联储退缩和冷静下来的是经济衰退的前景。

而这并不是一个令人欣慰的状况。