美国银行或要面对最坏情况，巴菲特逆势大幅加仓

据 SEC ( 美国证券交易委员会 ) 文件显示，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司在 7 月 23 日至 27 日期间再度增持了 1640 万股美国银行股票，这使得其在美国银行的持股达到约 9.98 亿股。伯克希尔购入美国银行股票的价格区间在每股 24.07-24.37 美元。

更早之前的一份 SEC 文件显示，伯克希尔 · 哈撒韦在 7 月 20 日至 22 日，以平均每股 24 美元的价格买入 3390 万股美国银行股票，价值 8.133 亿美元（约合人民币 57 亿元），持股比例由一季度末的略超 10% 提升至 11.3%，持股市值约 240 亿美元。

美国银行是伯克希尔投资组合中，持股市值仅次于苹果公司的第二大持仓股。

今年一季度末，巴菲特共持有包括美国银行、富国银行、摩根大通、合众银行、纽约梅隆、高盛、PNC 金融、美国制商银行 8 家银行股。

不过，巴菲特一季度对摩根大通、高盛进行了减仓；二季度对纽约梅隆、美国合众银行进行了减仓，在三季度初则对美国银行进行大举加仓。

巴菲特与美国银行的故事最早开始在 2011 年。2011 年 8 月，伯克希尔公司 50 亿美元买入 5 万份美国银行累积永续优先股，每年股息收益为 6%，同时获得 7 亿份美国银行认股权证，能够以每股 7.14 美元的价格购入后者股票。

2017 年 8 月，伯克希尔公司行使了认购权，以 7.14 美元购入美国银行股票，彼时美国银行股价为 23.58。

此后，2018 年 3 季度、2018 年 4 季度、2019 年 2 季度，巴菲特分别对美国银行增仓 1.98 亿股、1891.9 万股、3108.1 万股。

但是，这次加仓的背景有些特殊。随着美国四大行二季度财务数据的发布，分析人员称，四大行计提的拨备规模创下了 2008-2009 年金融危机以来的最高水平，或已为未来最坏情况做好了充足的准备。

近期，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行陆续发布二季度财务数据。其中富国银行二季度亏损 2.4 亿美元，摩根大通、美国银行和花旗集团二季度分别实现净利润 46.9 亿美元、35.3 亿美元、13.2 亿美元，同比分别下降 51.4%、51.9% 和 72.6%，较一季度净利润降幅有所扩大。

国信证券认为，由于市场对二季度美国银行业预期非常悲观，除富国银行外，其他三大行业绩略超预期。

国信证券称，从四大行净利润数据来看，二季度贷款损失准备依然是最大的拖累因素，且幅度有所扩大，富国银行二季度亏损主要是大幅增加了拨备计提；其次，净息差收窄对净利润增速的拖累也有所扩大。

规模扩张仍是除富国银行之外主要正贡献因素；另外，二季度四大行交易收入表现亮眼，对净利润增速形成较好的正贡献。

贷款损失准备方面，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行二季度分别计提贷款损失准备 104.7 亿美元、51.2 亿美元、78.1 亿美元和 95.3 亿美元，在一季度大幅计提拨备的基础上仍分别多计提了 21.9 亿美元、3.6 亿美元、8.1 亿美元和 55.3 亿美元。

拨备计提方面，国信证券认为，四大行计提的拨备规模创下了 2008-2009 年金融危机以来的最高水平。期末摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行拨备覆盖率（贷款损失准备金 / 非应计贷款）分别是 399%、411%、452% 和 249%，均处在历史高位，已为未来最坏情况做好了充足的准备。

银行业人士认为，贷款损失准备金额最低、但拨备覆盖率处在相对较高的水平，至少从财务数据上，部分说明美国银行相比其他几大银行，具备更好的抗风险能力及相对较优的资产。

另一方面，尽管巴菲特逆势加仓美国银行，但国信证券对美国银行业下半年的判断并不乐观。

国信证券称，二季度美国四大行资产质量表现仍较为平稳，但信贷违约具有明显的额后性，疫情冲击仍未充分体现；另外，随着 6 月下旬以来疫情的二次爆发，美国经济未来不确定性大幅提升，因此，二季度美国银行业仍大幅计提了拨备为未来最坏情况做好准备。

6 月美国消费者信心指数反弹至 78.1，个人消费支出同比增速降幅收窄，6 月美国制造业 PMI 指数 52.6%，高于荣枯线，6 月美国经济出现企稳迹象。但伴随 6 月下旬以来美国疫情的二次大爆发，美国经济的不确定性进一步提升，7 月消费者信息指数降至 73.2%；另外，美国失业率 5-6 月虽有所下降，但仍高于 2008 年金融危机期间，高失业率对美国经济恢复和银行信贷资产质量都带来较大冲击。

国信证券认为，二季度摩根大通、美国银行、花旗集团和美国银行净息差分别是 1.99%、1.87%、2.17% 和 2.25%，较一季度分别收窄了 38bps、46bps、31bps 和 33bps，降至历史较低水平，主要是美国自去年 7 月份进入降息周期，今年疫情冲击之下美联储降至零利率。另外，二季度四大行风险偏好下降，高收益的贷款有所压缩，低收益率银行间资产占比提升也对净息差形成了一定的拖累。

考虑到重定价周期，预计美国银行业净息差下半年仍延续下行趋势，将成为拖累美国银行业绩的主要因子。