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操不操作都出局 △美国原油期货暴跌至负值 中新社发 朱慧卿 摄大概一个月前，看到原油价格往下掉的我，蠢蠢欲动。 要不然搏一把？说不定，单车就变摩托。 然后，我找到了一个分析师朋友，发生了如下对话。 现在回头再看，感觉骑单车挺好。 投资中国银行 " 原油宝 "，本金亏完，还欠银行几十万的债。因为 WTI 原油 5 月期货合约跌入负值，造成了中国投资者经历的魔幻 " 一夜暴穷 "。 如何看待这一事件？期货市场到底什么样？国际金融问题专家赵庆明给出了解答。以下为答问实录： 国是直通车：如何看待 " 原油宝 " 爆仓负债一事？ 赵庆明：首先要明白，银行提供的 " 纸原油 "，它不算是一种真正的期货合约，是类期货合约。 有的时候，对于一些理财产品，银行它就是一个经纪商，客户选择的产品就是对应着交易所的最终产品，价格行情都一样，但这样银行往往挣得很少。 但像 " 纸原油 " 这样的产品，银行此刻的角色不完全是投资里的经纪商，它会成为一个交易所，自身就存在敞口风险，需要去跟最终投资标的，比如 WTI 原油 5 月期货合约所在的芝商所做一些对冲。 在这样的情况下，就很考验银行自身的风险管理水平，假设有大量风险敞口不做对冲或是产品嫁接结构不合理，它可能会把最差的价格带给投资者。 所以当价格剧烈波动，尤其是在特殊时期，平仓原则就会起到重要作用，比如亏损到什么程度，就强制平仓。 那么，根据合约，一旦亏损，银行以信贷形式来垫付，所以你就要偿还，这就是银行 " 纸原油 " 爆仓负债的原因。 " 原油宝 " 这个事情，要看它自身对于敞口的风险管理是怎么做的，以及它对接的期货具体合约是怎么样的。 是否存在技术失误不能靠猜，需要第三方权威机构予以裁判。 任何投资者进场都会有测试的，经过评估属于合格投资者后才允许交易，现在极端情况出现，有人亏就有人赚，最终如何判断要回到合约条款，不能亏了就骂。 国是直通车：对于爆仓事件的官方回应，您怎么看？ 赵庆明：从专业人士角度看，假设相关方面给出的回应是全面客观真实的，那么基本不存在推卸责任的问题。 从交易时间、结算价、强制平仓都交代了，没有什么大问题。 理论上是存在这样的现象，期货多头投资者，因为看到价格很低，可能就会想说坚持到最后，看看结算价是不是能上来，这样多头还是能赚钱。 但关键就在于，谁都没有想到期货合约会暴跌到负值，一般来说最多就是到 0 了。 这是极端中的极端情况。 至于谁承担损失的问题，目前看肯定还是投资者去承担，你是多头那么就要亏了，这是必然的，这里不存在推卸责任。 国是直通车：对于期货投资者有什么建议？ 赵庆明：第一个，要了解期货市场交易的保证金模式。 假设保证金率为 5%，那么杠杆就是 20 倍，互为倒数。 最简单的说法，就是 20 美元的原油，5% 的保证金率，你有 1 美元就能参与购买。 保证金率越高，比如 10% 或 20%，实际杠杆率才更低，相对安全一些。 一般情况下，期货市场里的原油、黄金价格波动幅度一般是比较小的，很多人会觉得，玩期货如果不上杠杆就没啥意思。 但要切记，对于保证金率和杠杆率的选择一定要谨慎。 第二个，一定要定好交易原则，亏到什么程度、赚到什么程度就必须要平仓。 有过一个统计，普通投资者参与到期货市场，不是玩一把的那种，在有一段时间的投资后，90% 的概率是要亏损的，90% 的散户都是韭菜，所以，非专业人士谨慎进入期货领域，要懂得拒绝诱惑。 国是直通车：期货和股票投资最大的区别是什么？ 赵庆明：期货最大的特征就是杠杆融资和强行平仓机制。这也是期货与股票投资最大的差别所在。 如果股票不是上了融资融券，就是出多少钱买多少股，不会出现欠交易商钱的事情。 但是期货不同，你欠钱了，我给你平仓，欠的钱可以帮你垫上，然后你得补回来。 确实任何一种投资行为的目的都是为了赚钱，但如果你真的决心进入期货市场，首先请做好亏损的心理准备。 ▼
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发表于 2020-4-23 12:03:52
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