分析：澳洲再次面临两码升息 但央行或将很快踩刹车

准备好接受又一记冲击吧。

当澳联储（Reserve Bank，央行）的重量级人物明天聚集位于悉尼马丁广场的总部董事会桌前时，摆在各位董事面前的问题将不仅是是否升息，而是要加息多少。

外界一致认为，澳大利亚将连续第四次升息两码（即50个基点，0.5个百分比），尽管一些预测者，如索尔·艾斯雷克（Saul Eslake），认为澳大利亚央行本月将开始缓和升息，将升息幅度缩减为0.25个百分点。

由于加入升息这场行动的时机过晚，澳联储受到越来越多的外部施压，以保持这一升息势头，尤其是在美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）一周前宣布他打算继续以加息来打击通货膨胀之后。

自那次演讲以来，已经很紧张的金融市场作出了180度的大改变。

就在他们认为最坏的情况可能已经过去的时候，他们被迫重新评估了他们自己对利率水平将达到顶点的预测，而对利率更高的预测令股票和债券一路暴跌。

华尔街上周下跌了约7%，而澳大利亚市场则下跌了约4%，尤其有几天出现大量抛售的情况。

就在这个时候，我们的住房市场在上个月加速下跌，下跌速度达到39年来最快。这一趋势现已蔓延到全国各地，各地区都一片跌势，除了达尔文之外，每个首府城市房价都在下降。

全球范围内的资产市场都在下滑，而以美联储为首的各国央行似乎并不太担心。

这种态度上的转变是很重要的。在过去的20年里，这个世界上最大的央行一直在为金融和房地产市场保驾护航，一有风吹草动就降息，现在它突然决定打硬仗，决心先消灭通货膨胀，然后再考虑经济衰退。

现在判断此举是否过于强硬还为时过早。但这一行动将在全球产生影响，这也包括澳大利亚。

澳大利亚央行的加息幅度会有多大？

明天再次加息两码将使官方现金利率达到2.35%。从5月份的零点几的官方利率开始，加息的速度令人难以置信，与我们几十年来看到的任何情况都不尽相同。

如果你相信货币市场，澳大利亚央行将迅速向4%推进，尽管货币市场改变其预测的速度是令人惊叹的。

更明智的评论家，包括艾斯雷克和联邦银行的加勒斯·埃尔德（Gareth Aird），认为我们已经看到了最糟糕的情况，虽然会有进一步的加息，但步伐会明显放缓。

对他们的想法有一个简单的解释。利率变化的全面影响需要相当长的时间才能充分显现。这就是所谓的滞后效应。

虽然我们已经看到了住房价格的下降，因为银行不再准备借出他们以前那样对的钱，但很少有家庭支出放缓的早期迹象。

一个原因是，银行需要一段时间来向其客户转嫁利率上的变化。另一个原因是，消费者需要一些时间才能开始缩减他们的支出。这个浪潮最初只会出现小幅掉头，然后以更快的速度退潮。

也有其他因素。大批新进入住房市场的人采用了固定利率买房抵押贷款，这些抵押贷款要在未来18个月后才会结束，因此利率上升的影响实际上已被推迟了。

澳大利亚央行现在处于需要谨慎行事的时刻。如果它继续以快速升息的方式冲击买房抵押贷款持有人和生意人的话，它可能会在圣诞节前发现越线了，可能需要扭转方向。

如果是这样的话，这将会是一场灾难。货币政策背后的整个理念是保持经济的平衡，在经济放缓时给点油门，在经济似乎过热时轻轻踩下刹车。

但像现在这样踩刹车，是一种危险的策略，很容易出错。让我们面对现实吧，在选择周期方面，澳大利亚央行最近的记录并不出色。

货币难题

澳元最近就像突然从盒子里冒出来的问题一样，汇率在每澳元兑换72美分到68美分之间左右摇摆。

中国的经济放缓是一个因素。最近几个月，铁矿石的价格已经回落。

但最大的影响是美元的坚挺。由于美联储提高了官方利率，美元汇率已经飙升。今年6月，美国对借款人进行了三次加息，使现金利率高达2.5%。

美国的下一次加息很可能又是一次三连击（即上调三码，0.75个百分点），将利率提高到3.25%。这样的举动将助力美元飙升，并看到澳元兑美元汇率下挫。

这将是澳大利亚央行严重关切的事情。货币疲软会导致通货膨胀，因为进口货物的成本更高。鉴于现在的全部重点是消除通货膨胀，澳联储面临的诱惑将是确保我们的货币不会过于疲软。

有一种危险是，澳大利亚央行可能会被卷入漩涡，并将利率推高，而不仅仅是为了支撑澳元汇率。

那些想去海外旅行的人可能不同意，但货币疲软并不全是坏事。

它使本地产业更具竞争力，促进出口，这有助于保持较低的失业率。

我们能避免经济衰退并保持充分就业吗？

如果说现在的经济有什么真正的亮点，那就是就业。

失业率仅为3.4%，工资增长远远低于美国，有一种真切的感受，那就是我们可能有一个千载难逢的机会回到战后的 “充分就业”时代。

半个世纪以来，人们一直认为，我们需要一批失业者来控制通货膨胀。这是一个在1970年代通货膨胀爆发后发展起来的理论，即我们需要大约5%的适龄工作人口失业，以确保有充足的劳动力供给。

这种做法在经济理论中根深蒂固，甚至有自己的英文缩写。它被称为NAIRU，即不让通胀率加速的失业率（Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment）。

理论上的比率多年来一直在变化，最近它下降了。几年前，它从5%降到了4%的区间，现在则是位于3%的区间。

澳联储行长菲利普·洛可能会有一段艰难的路要走。(ABC News: John Gunn)

这种趋势是否能够维持非常不确定，因为快速加息背后的意图是扼制增长和需求回落，然后会影响就业。

经济已经在迅速放缓。房价正迅速下降，特别是在东部各州，这将导致所谓的“负财富效应”（negative wealth effect）。如果每个人感到更穷，他们就会减少消费。

上个月的建筑审批下降了近18%，而7月份的新住房贷款下降了近8.5%。

这几乎不是央行长期坚持的那种“稳中求进”的策略。

一旦明天的加完息，澳大利亚央行行长菲利普·洛（Philip Lowe）将需要谨慎行事。

他坚持认为，通往经济涅槃的“羊肠小道”仍然存在，我们可以战胜通胀而不至于最终陷入经济衰退。

但是，这条小路上正变得障碍重重。