本周降息“没什么戏剧性”,但美联储的难题在后面(图)

美联储本周降息25个基点几无悬念，但矛盾和不稳定的经济数据，以及大选后的政策不确定性，都让未来的降息路径充满变数。 在本周美国大选结束的两天后，也就是当地时间周四（北京时间周五凌晨），美联储将公布11月利率决议，目前市场预期美联储将降息25个基点，将利率从4.75%-5%下调至4.5%-4.75%。 值得一提的是，这次大选让美联储的会议推迟一天，美联储通常在周三结束为期两天的会议，这次将在周四结束。 11月3日，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在最新文章中表示，相比9月首次降息25还是50个基点的悬念，本周的会议应该“没什么戏剧性”，因为这次会议紧跟美国总统大选，美联储希望避免成为焦点，努力保持“非政治性的DNA”。 不过，Timiraos表示，美联储在未来几个月面临的问题比较棘手，包括要决定利率应该稳定在什么水平，以及下一任总统任何重塑经济前景的政策变化都可能影响利率路径，此外互相冲突和不断修正的经济数据都加大了美联储的“难题”。 矛盾的数据：就业疲软，消费强劲 在通胀持续放缓的同时，美国劳动力市场继续显示出降温的迹象，但消费者支出一直保持稳健。 上周公布的数据显示，美国经济在三季度以2.8%的年化季率稳步增长，其中消费尤为强劲，3.7%的消费支出环比增速创六个季度以来最高。 与此同时，对劳动力市场再现降温信号。截至 10 月的三个月里，私营部门平均每月仅增加 67000 个就业岗位，这是自 2020 年疫情爆发以来的最低水平。虽然上个月失业率稳定在 4.1%，但被永久解雇的工人比例上升至今年最高水平。 Timiraos表示，目前尚不清楚消费稳定而劳动力市场放缓的趋势能持续多久： 在一种情况下，更强劲的消费支出将继续帮助稳定劳动力市场。在这种更乐观的情况下，劳动力市场的近期降温将反映出疫情后的正常化，美联储将能够减少降息次数。 比较不乐观的情况是，收入增长进一步疲软可能会在未来几个月对消费支出造成压力，使经济更容易受到经济放缓的影响，并可能需要进一步降息。 不断被大幅修正的数据 美联储官员经常强调，他们的决定是“依赖数据的”，这意味着他们将随着对经济的预测发生变化而更新利率前景。 但问题在于，美国的经济数据不断被大幅修正，市场对美联储的降息预期也随之大幅波动。 在美联储9月份首次降息前，数据显示美国7月失业率上升，工资增长放缓。但会议后的修正数据显示，收入增长比最初报告的要强劲。 上个月，美国劳工部报告称，7 月和 8 月的就业增长强于预期，9 月的工资增长异常强劲，这导致市场预期美联储可能需要考虑放慢未来降息的步伐。 但到了上周，前几个月的新增就业人数再次被大幅下修：8月份新增就业人数被下修8.万（从15.9万下修至7.8万），9月被下修3.1万（从 25.4万下修至22.3万）。经过这些修订，8月和9月的新增就业人数合计下修了11.2万。 同时公布的数据显示，受两场飓风和波音罢工影响，美国10月非农新增就业人数骤降至1.2万，劳动力市场前景顿时又一片萧条。 美联储官员们已经警告不要仅根据任何一份月度报告就大幅重新考虑他们的利率前景。 旧金山联储主席玛丽·戴利在上个月的一次采访中表示， “‘数据依赖’……并不意味着‘数据反应’……就业市场数据不断修改，反复无常，这是一个很好的教训，说明为什么不能依赖数据点。” 亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克也表示，在这样的环境下，正确的做法是“保持耐心，接受波动，制定战略，弄清楚事情会如何发展。”